2024年10月，国产成人直播-国产性爱直播
卓越访问教授钱美君与合作者Imperial College 的Franklin Allan教授，在期刊Journal of International Business Studies 发表题为Alternative Finance in International Business Context, A Review and Future Research的论文，主要探讨了另类金融在国际比较和国际商业场景下的行为和影响。
Journal of International Business Studies由Academy of International Business (AIB)（国际商务学会）创办，是国际一流商学期刊（ABS4*, UTD24），旨在发表最前沿、最有影响力的跨领域学术研究。
文章链接
//link.springer.com/article/10.1057/s41267-024-00739-x
研究简介
本文定义另类金融 （Alternative Finance, AF）为依赖社会、商业和技术网络，并在正规金融机构（如银行、公开交易的股债市场和政府实体）之外运营的各种融资渠道。其形式包括亲朋贷款、信用合作、贸易信贷、私募股债，以及个人对个人 （P2P） 和众筹等在线融资平台。这些融资方式通过社会关系、商业往来和技术进步来接触大量借方和贷方，进行信息获取、资产定价、资本配置和利益监控。
另类金融（AF）在经济中发挥日益重要的作用。比如作者的先前研究发现，在 1994 年至 2002 年期间，AF占中国企业筹集资金总额的近 60%（Allen et al.， 2005）；在 1990 年至 2011 年间一个涵盖了34个国家/地区的 3500 家公司的样本中，只贸易信贷就占公司融资的 25% （Levine et al,2018 年）。根据剑桥大学另类金融中心 （CCAF） 收集的数据，2019 年全球在线平台的 AF 市场达到 1750 亿美元。
本文首先对 AF 理论进行了全面总结，强调了其在信息、信用抵押和激励方面的优势，并总结其相应的实践和实证证据。我们发现对另类金融和正规金融关系的理解经历着从替代到互补再到竞争的持续辩论和演化。替代观点认为只有银行和公共债务/股票市场进行融资不存在或没有吸引力时，AF才会被使用。这种定位下，对AF的研究专注于阐述其解决小公司面临的信息劣势和道德风险的机制。互补的观点表明，AF 和正规金融是共同发展的。在实践中，大小公司都使用AF，并在发展经济体和发达经济体都普遍存在。作者在国产成人直播相关的文章中（Allen et al. 2022） 通过使用激励和议价能力参数衡量， 实现在相同交易环境下对各种融资渠道进行建模，证明AF在许多参数空间下优于正规金融选择，从而提出了竞争关系的观点。近年来，技术支持的P2P和众筹拓宽了网络，降低了市场参与者的搜索成本。当参与者多是陌生人时，信息不对称、道德风险和逆向选择会加剧。相应AF在信息、信用抵押和技术数据支等方面的优势使用就尤为重要。
另类金融的规模和发展模式在不同国家和地区的使用情况差异很大。本文进而分析了AF 在国际商业（International Business，IB）场景下比较研究和跨境研究的前景。在国际比较维度，AF紧密切入比较金融体系、比较公司治理和国家文化等研究议题。AF的三种定位对金融体系发展产生不同程度和导向的差异。国家的资本禀赋、投资者保护、所有权模式以及国家文化和价值观也影响公司贸易信用、家族企业、普惠金融和线上市场的形式和绩效。这些制度和环境因素决定了AF 的形式、规模、成本、风险和价值，它们转而决定了企业融资选择，因此共同决定了全球的比较金融制度架构。
在跨境商业方向，技术进步和人工智能正改变着融资形式及相应价值和风险，地缘政治影响着全球化和国际供应链变迁，从而影响跨国公司的能力和战略。文章详尽阐述了AF与 跨国公司（multinational corporations, MNCs） 相关的潜在研究方向和问题，包括AF 的跨境交易（AF的国际化及其如何促进跨境资本流动、国际贸易、供应链和资产配置）、AF和MNC的国际化战略互动（AF 的使用和不同国家/地区的不同影响如何影响公司的国际化战略、结果，以及资本、技术和价值的传递和扩散）。文章还提出了跨境套利的理论框架和新的距离概念（基于信息、利益和价值信念）来探讨 AF、IB 和国际化理论整合的潜在方式。
研究结论
总体而言，现有研究承认各国的金融体系和公司治理制度不同，质疑广泛性最佳金融体制的存在性。本文的研究表明AF不可忽略的竞争优势。它在许多重要方面塑造IB 的比较研究，但AF在IB跨境方面的作用还有待理解。全球化和金融技术的发展催生了丰富的 AF 和 IB 交叉领域。文章呼吁更好地了解替代金融体系，并提出了整合 AF、IB和国际战略理论的方法，以探索围绕 AF 的理论、实践、监管、全球竞争和政治经济学等问题的丰富领域。
作者简介
Franklin Allen
英国伦敦帝国理工国产成人直播
(Imperial College) 金融与经济学教授
钱美君
国产成人直播-国产性爱直播
卓越访问教授
中国人民银行金融研究所研究总监
供稿丨科研办
